A iminente inversão da curva de juros
Temos um dia carregado pela frente. O mercado deverá digerir a decisão e comunicado do BC, questões associadas a MP dos Precatórios e resultados corporativos das principais empresas do Ibovespa. Por isso, penso que seja um dia em que o investidor deva conter seus impulsos e esperar que alguma tendência direcional se estabeleça. Dito isso, dou destaque a alguns eventos e percepções ligadas ao mercado internacional que podem nos ajudar a obter uma melhor compreensão do momento econômico global.
1. Alta nas taxas de juros de 2 anos ao redor do mundo
Este é um fenômeno que vem ocorrendo ao redor do mundo. Ontem houve um leilão problemático em títulos de 2 anos na Austrália; a taxa acabou subindo de forma significativa. Em suma, temos um processo de achatamento das curvas de juros ao redor do mundo. Sobem as taxas de curto prazo -- refletindo preocupações inflacionárias -- e, ao mesmo tempo, as taxas mais longas permanecem mais estáveis -- refletindo preocupações de contração econômica em um prazo mais longo.
Este fenômeno vem afetando negativamente as pequenas e médias empresas que tendem a se financiar no curto prazo. Por isso, nos EUA, a relação entre o NASDAQ (dominado por Big Techs) e o Russell 2000 (dominando por empresas menores) é uma que vem mostrando a imensa força das Big Techs.
2. Big Tech sendo tratadas como "cash"
Um outro fenômeno interessante é o fato de que, cada vez mais, investidores institucionais e, até mesmo bancos centrais, estão tratando as ações da maiores empresas americanas como se estas fossem "cash". E, por "cash", entenda aqui como títulos de curtíssimo prazo. O BC suíço é um deles, carregando bilhões de dólares em ações de Big Techs.
Observe que o mundo está "cansado" do que é conhecido como "privilégio imperial" dos EUA (a capacidade de financias seus déficits fiscais e em conta corrente através da poupança dos cidadãos globais). Instituições que, no passado foram mais conservadoras ao comprar "treasuries", agora optam por estar investidas no que há de melhor no mercado acionário americano: ações do setor de tecnologia.
3. Desaceleração na China
Antes parecia que o problema estava restrito a oferta. Agora já dizem que a demanda agregada chinesa também está sofrendo. Na verdade, o mundo todo está desacelerando. Neste momento em que escrevo, acaba de ser divulgado o PIB do 3T21 dos EUA mostrando um crescimento bem menor do que esperado.
Não é à toa que as curvas de juros estão se achatando. É uma questão de tempo para voltarmos a vermos uma inversão das curvas de juros -- um fenômeno que foi dominante durante o ano de 2019.
Marink Martins