AMC - Uma das maiores transferências de renda de todos os tempos

03/06/2021

Será que estamos em um novo mundo?

A pergunta acima é simplesmente uma outra versão da pergunta, Será que desta vez é diferente? Optei pelo título acima, por representar de forma literal a pergunta feita nesta quinta-feira pelo diretor da empresa IMAX, uma concorrente direta da empresa norte-americana AMC. E se você ainda não sabe o que vem a ser a AMC é um claro sinal de que você provavelmente optou por fazer algo melhor do que ficar acompanhando a mais recente loucura deste mercado. De qualquer forma, para os obcecados e sintonizados, falar sobre o advento AMC é inevitável!

Na última quarta-feira ocorreu algo sem precedentes no mercado americano. Os contratos derivativos associados às ações da empresa AMC foram responsáveis por 11% do volume de todos os contratos negociados nos EUA. Isto em um país com mais de 3.000 ações listadas. Pense no que isso representa.

A meu ver, o que está em curso é uma das maiores especulações de todos os tempos. Um experimento de GROUPTHINK (pensamento de grupo) que deverá resultar em uma das maiores transferências de renda de todos os tempos. Uma transferência das massas para os "dealers". Só para você esclarecer isso melhor, entenda que no fechamento de quarta-feira -- dia em que o preço da ação da AMC fechou com uma alta próxima a 100% e com derivativos negociando com VOL próximo a 400% -- havia 200 milhões de dólares em prêmios de CALLs cujos preços de exercício estavam localizados a um preço 20% acima do fechamento. Detalhe: o vencimento de tais contratos é nesta sexta-feira, dia 4/6.

Os compradores certamente não sabiam que, no dia seguinte (ontem), a empresa viria com uma "mega" captação de 600 milhões de dólares através da venda de novas ações. Só a queda vista na abertura de ontem -- queda de 30% no preço da ação -- já foi o suficiente para que os "dealers" fizessem a festa em cima das massas.

Meus caros, se um investidor entra em um negócio onde a chance de fracasso é de 98% e a de sucesso é de 2%, a ocorrência do sucesso não significa que a decisão tomada de embarcar em tal processo tenha sido sensata. Está certo que episódios dessa natureza podem transformar alguns investidores em milionários. Contudo, no agregado, um movimento como esse será lembrado como uma "MADNESS OF THE CROWDS". Vou deixar em inglês para não ofender nenhum leitor que talvez pense de forma diferente.

Antes de abandonar o tema AMC, vou mencionar aqui que, com base no fechamento desta quinta-feira, a empresa negocia a um múltiplo de 60x EV/EBITDA, contra 20x da Disney. Além disso, a Goldman Sachs, na quarta-feira, fez um "downgrade" (recomendando a venda das ações) para duas de suas concorrentes: Cinemark e IMAX. Mas, quem realmente se importa com isso e com métricas ventiladas por analistas e operadores da época em que os pregões eram a base do empurra empurra?

Olhando para o mercado de uma forma mais macro, é importante destacar que, mesmo com o dólar mais forte, as ações de tecnologia tiveram um comportamento negativo. Em destaque, as ações da TESLA já não exibem, nem de perto, aquele ímpeto altista registrado há alguns meses. O mesmo pode ser dito com relação às ações da Apple. O foco do mercado parece ter migrado para uma outra direção que favorece ações do setor de energia, de bancos, e de ações estrangeiras associadas a valor. Nada de tecnologia, pois o ETF chinês KWEB performou muito mal nesta quinta-feira.

Sendo assim, concluo este texto com a pergunta que fiz em um dos vídeos que gravei ao longo da semana: como irão se comportar as ações de empresas em mercados emergentes (como o brasileiro) caso as ações de empresas de tecnologia norte-americanas entrem em um mercado baixista? Observe que, o sucesso das BIG TECHs registrado ao longo dos últimos 12 anos, fez com que este setor ganhasse um peso demasiadamente expressivo dentro da carteira do índice S&P 500. Sendo assim, um ciclo de queda neste setor, caso se materialize, irá provavelmente resultar em um ciclo de queda no S&P 500? E aí, será que temos combustível para um voo solo?

Tenha um ótimo fim de semana,

Marink

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