Compressão de Margens

Ontem, logo após o fechamento dos mercados, a varejista WalMart surpreendeu ao anunciar um corte nas projeções de lucratividade. De acordo com Nick Colas, fundador da Datatrek, o comunicado da empresa pode ser resumido da seguinte forma: as previsões de receitas permanecem constantes; já as margens operacionais ficarão bem abaixo das expectativas.

Quando olhamos para as margens líquidas dos diversos setores do índice S&P 500 e as comparamos com suas respectivas médias históricas, constatamos que a expansão vista durante o período pandêmico persiste. A grande dúvida é: seria esta expansão sustentável? A imagem abaixo é ilustrativa do tema que busco aqui explorar:

Observe que ESTÁ EM CURSO um declínio nas margens líquidas quando olhamos para os resultados do 3T21, 4T21 e 1T22. No entanto, talvez por razões associadas a processos de ANCORAGEM, o mercado permanece otimista com relação às margens líquidas a serem registradas no segundo semestre nos EUA. O que a WalMart nos diz é justamente o oposto do que está sendo retratado nesta imagem preparada pela empresa FactSet.

O fato é que a elevada inflação já traz consequências nefastas ao consumo; algo que nós brasileiros estamos cansados de saber. Curiosamente, o aviso da WalMart foi recebido com um certo otimismo por parte de analistas que frequentam a CNBC. Alguns comentaram que os problemas enfrentados pela empresa são sinais de recessão e, por isso, devem contribuir para uma postura menos "hawkish" por parte do FED. Será? Os especialistas que eu sigo afirmam que Powell está mais preocupado com seu legado do que com este alívio desejado por otimistas de Wall Street.

Quanto ao mercado local, penso que entramos em um período de OUTPERFORMANCE do IBOV em relação ao S&P 500. Não quero aqui transmitir um otimismo direcional com relação aos índices, mas sim, enfatizar este potencial de apreciação relativa. Em agosto chegam os auxílios emergenciais juntamente com outras bondades aprovadas recentemente. O governo se esforça para sugar o máximo das estatais e, assim, transmitir uma imagem vitoriosa. E quando isso ocorre, o melhor a ser feito é deixar o ceticismo um pouco de lado e não entrar na frente do "momentum" das ações locais, por mais artificial que ele possa parecer.

Marink Martins