É hora de "Quantitative Tightening"!
O aperto monetário global chegou!
Há quem atribua uma baixa probabilidade de sucesso à iniciativa do FED de reduzir o total de ativos em seu balanço. Em 2018, Powell tinha como objetivo reduzir tal total de 4,5 trilhões de dólares para 3 trilhões de dólares, mas foi forçado a pivotar, interrompendo o processo no meio do caminho. O desafio atual parte de um patamar bem mais elevado; próximo a 9 trilhões de dólares.
O fato é que o "quantitative tightening" (QT) (aperto monetário) está em curso e, aos poucos, começa a mostrar alguns sinais. Historicamente, em momentos em que a taxa básica de juros nos EUA (Fed Funds) subiu, o diferencial entre as taxas praticadas nos mercados emergentes e as taxas americanas também subiu. O gráfico abaixo é ilustrativo deste processo:
No entanto, aquele que observa o mercado de ações americano pode facilmente argumentar que, por lá, o mercado parece mais calmo. Afinal, o índice S&P 500 parece estar preso em uma faixa de consolidação entre 4.075 e 4.100 pontos, e o VIX (expectativa de oscilação do S&P 500 para 30 dias) parece calmo, registrando um patamar abaixo de 25%.
Um dado que muitas vezes passa despercebido é o nível de correlação entre os índices setoriais dentro do S&P 500. Nesta quinta-feira, a Datatrek nos chama atenção pelo fato de que a correlação entre os 5 maiores setores do índice está em 93%, quase dois desvios padrão acima da média histórica de 80%. Quando isso ocorre, é um sinal que um movimento mais expressivo está por vir.
Neste sentido, não devemos esquecer que o principal índice econômico da semana será divulgado amanhã: o CPI (índice de preços ao consumidor nos EUA). Além disso, faltam 5 dias para o vencimento de opções no Brasil e 6 dias para o vencimento do contrato trimestral M22 do S&P 500. Sem fazer muito barulho, a moeda japonesa vem perdendo valor quase que diariamente. Em suma, há um nervosismo no ar que, por alguma razão, não aparenta estar captado pelas variações nos preços vistas nos últimos dias.
Marink Martins