Estranhezas de mercado

12/08/2022

A casa de pesquisa Datatrek mencionou, em seu mais recente relatório, um famoso experimento que talvez você já conheça. Trata-se de um experimento feito pelo departamento de psicologia da Harvard (estudo de Simons e Chabris) em que é solicitado que uma pessoa assista um vídeo em que há dois grupos -- um de camisa branca e outro de camisa preta -- passando uma bola de basquete um para o outro. Pede-se que o observador conte o número de passes feitos pelas pessoas de camisa branca. Durante o vídeo, de forma um tanto "despercebida", passa uma pessoa fantasiada de gorila.

Curiosamente, quando é perguntado aos observadores se eles viram ou não algo incomum no vídeo, metade diz não ter visto nada de diferente. Isto é, nem sequer perceberam a passagem da tal pessoa fantasiada de gorila. Moral da história: nosso cérebro normalmente foca em uma coisa de cada vez (no caso do experimento, na contagem no número de passes feitos pelas pessoas de camisa branca).

O que é que isso tem a ver com o mercado?

A Datatrek nos chama atenção sobre o caráter míope do mercado que só quer saber da política monetária do Fed. Sendo assim, não percebe outros "gorilas passando ao fundo". A Casa lista 3 itens: (Eu não concordo com os itens 2 e 3!!!!)

1. O processo de normalização da inflação e do mercado de trabalho tende a durar bastante tempo.

2. O poder de gerar lucros por parte das empresas americanas é forte e deve se manter assim.

3. Os mercados emergentes estão fracos e devem continuar fracos.

Bem, como você sabe, venho clamando que é chegada a hora dos emergentes. Em particular, das ações brasileiras em relação às ações americanas e europeias (argumento da "outperformance"). Poderia escrever bastante sobre os argumentos. Mas, como hoje é sexta-feira, apresento algumas aparentes "estranhezas" de mercado:

1. A VOL implícita das opções de BOVA11 está mais baixa do que o VIX há meses.

2. A VOL implícita das opções de Petrobras PN e da Vale tem ficado abaixo da VOL da Apple e Amazon (no caso da Petrobras, a VOL está mais alta neste momento devido ao enorme provento e incertezas eleitorais; já a VOL da Vale está baixa).

3. Os principais bancos brasileiros negociam com múltiplos de Preço/Valor Patrimonial superiores aos dos bancos americanos e europeus. O curioso é que os bancos americanos estão super capitalizados, de acordo com Mike Mayo, analista veterano que hoje está no Wells Fargo.

4. A moeda brasileira se comporta bem, apesar de movimentos de aversão a risco no planeta.

5. É gigante o diferencial de P/L entre as duas principais empresas listadas nos EUA (Apple e Microsoft) em relação às duas maiores do Brasil (Petrobras e Vale) -- algo reminiscente dos anos de 2003 e 2004.

Tudo isso com o CDS de 5 anos do Brasil acumulando uma alta de 60 basis points em 2022. Os estrangeiros permanecem céticos. E isso é uma oportunidade...

Com base nisso tudo, permita-me uma hipérbole: na minha opinião, nos próximos 5 anos, o IBOV irá TRUCIDAR o S&P 500!!! E, continuando... eu que sempre falei "O Brasil é um TRADE", te falo que este título foi exportado: "O S&P 500 é um trade!!! Fade the US rally!!!

Para fechar, dê uma olhada no meu mais recente MYCAP Tendências Globais ao clicar aqui. Nele falo de Petrobras!

Tenha um ótimo fim de semana!

Marink Martins


www.myvol.com.br