A fala de Mnuchin e o condicionamento do mercado

Sabe aquele dia em que o mercado encontra-se em forte alta e o seu adorado papel é o único caminhando em direção oposta? Frustrante, muito frustrante. Muitas vezes você acaba chegando ao final do pregão com uma posição que é o dobro da inicial e se vê forçado a uma "desova" compulsória que só contribui para o seu mal estar. Quando isso ocorre em uma sexta-feira, aí o sentimento se mistura com ódio e tem o poder de minar todo o fim de semana. Bem, foi assim que me senti ontem, porém, em uma operação não-direcional. Permitam-me uma breve explicação.

Quem me acompanha por aqui sabe que na última sexta-feira escrevi um comentário com o seguinte título: A atual estabilidade do mercado americano é insustentável! (https://www.myvol.com.br/l/a-atual-estabilidade-do-mercado-americano-e-insustentavel/). Pois é, mantenho a minha afirmação e baseio meus fundamentos nos mais baixos índices de correlação já registrados pelo CBOE, desde a época em que a bolsa de Chicago passou a divulgar tais indicadores. Argumento que a baixa correlação setorial é a principal razão para um VIX (medida de volatilidade associada ao índice S&P 500) tão baixo, oscilando ao redor dos 10%. Durante estes dias de VIX sub-10%, venho aproveitando e adquirindo proteção no mercado americano através de contratos de opções cujo ativo subjacente é o próprio VIX. Conforme o título do meu Comentário sugere, acredito que seja uma questão de tempo para que algo aconteça no mercado e provoque um certo "spike" na volatilidade. Embora tal evento não necessariamente tenha que provocar um movimento de declínio nos índices, é certamente mais comum vermos uma elevação na volatilidade implícita das opções em casos de quedas nas bolsas.

Eis que o secretário do tesouro norte-americano faz um comentário que, em outras épocas, poderia ser considerado como "bombástico". Steven Mnuchin, ao comentar sobre a proposta de reforma tributária de Trump, disse que caso tal reforma não seja aprovada pelo congresso, o mercado está fadado a uma significativa reversão!Tais palavras, saindo da boca de um secretário do tesouro norte-americano, deveriam ser suficientes para provocar uma oscilação no índice S&P 500 de, no mínimo, 15 pontos. Entretanto, tudo que vimos, foi uma mini oscilação, com amplitude de um pouco mais de 4 pontos. O que muitas vezes se passa como um "non-event" no mundo direcional, pode ser visto como algo extremamente frustrante para aqueles comprados em volatilidade. Lá atrás, em dezembro de 1996 (é isso mesmo, já sou um veterano nesta guerra), Alan Greenspan provocou enorme volatilidade nos mercados ao sugerir a presença de uma exuberância irracional por parte dos investidores. A reação foi imediata, embora passageira, com o índice S&P 500 caindo de forma significativa. A fala de Mnuchin certamente não continha o mesmo peso, nem a mesma importância. Mas, só 4 pontinhos de oscilação??? O que é que isso, pô??? rsrs

Colocando o meu "trade" pessoal de lado (uma simples tentativa, pois isso é impossível), temos um mercado condicionado a achar que os bancos centrais são seus melhores amigos. Temos um mercado condicionado a achar que qualquer queda no preço das ações é uma oportunidade de ouro ("buying on the dips mentality"). Em síntese, temos um mercado condicionado! Condicionado como os cães do famoso médico russo, Ivan Pavlov.

Marink Martins, CNPI