Convivendo com um SUPER CONTANGO
Temos uma segunda-feira que se inicia de forma complicada por diversos fatores. Temos o fator político que ganha espaço não só por aqui, com o impasse entre Bolsonaro e Maia, mas também nos EUA, com a intensificação do embate eleitoral. Além disso, o vencimento do contrato futuro de petróleo WTI nesta terça-feira (contrato de maio) contribuiu para uma derrocada no preço do contrato.
Vou deixar a parte política de lado, pois o leitor pode obter análises mais completas através do noticiário local.
Sendo assim, permita-me falar um pouco sobre o SUPER CONTANGO presente na precificação dos contratos futuros de petróleo.
Em se tratando da curva de preços futuros do petróleo, tal curva pode estar em CONTANGO ou BACKWARDATION. No primeiro caso, os preços futuros são superiores ao preço SPOT. Já no segundo caso ocorre o oposto.
Atualmente temos um caso de SUPER CONTANGO; isto é, a curva está super inclinada, com um grande diferencial entre os preços.
Isso ocorre devido ao receio de que não haverá espaço de armazenagem para o petróleo produzido no mercado americano.
Em situações como esta ganham aqueles que tem a capacidade de comprar petróleo no preço SPOT, armazená-lo e carregá-lo para entrega futura. O especulador que pensa estar comprando barris no preço SPOT através do ETF USO sofre com os custos elevados associados as rolagens destes contratos. E é justamente isso que vem ocorrendo hoje. O contrato de maio vence amanhã e, com isso, o preço do USO despenca no pré-market 11%.
No que diz respeito a Petrobras, é importante ressaltar que o "benchmark" utilizado por aqui é o BRENT. Embora a precificação destes contratos também esteja em um formato de CONTANGO, não devemos ignorar que o diferencial de preço entre o WTI e o BRENT está nas alturas. Isso ocorre devido ao fato de que o problema de armazenagem ser um problema americano; pelo menos neste exato momento.
O governo americano estuda como alternativa pagar para que as petrolíferas parem de extrair petróleo por um determinado prazo. Há, entretanto, uma enorme resistência vinda dos políticos democratas que julgam que toda a exploração do "shale gas" é danosa ao meio ambiente.
Em suma, todo este imbróglio associado ao mercado de petróleo representa um problema em meio a toda esta crise global. Todas as pontas da crise estão correlacionadas. A minha aposta é que tudo tende a ficar mais complicado na medida em que nos aproximamos do embate final entre Trump e Biden! Prossiga com cautela pois não é razoável acreditar que as medidas do FED resolverão todos os problemas do mundo.
Marink Martins