Cuidado com o "Overhang"

19/07/2019

O termo "overhang" é utilizado no mercado de ações sinalizando a presença de um evento que poderá afetar a relação entre a oferta e a procura relacionada a um determinado ativo. Como exemplo podemos mencionar a possibilidade de exercício de opções de compra de ações por parte de executivos de uma empresa assim como anúncios de vendas de grandes lotes de ações.

Com o Ibovespa na máxima, o mercado de capitais aproveita a janela de oportunidade para estruturar diversas operações de venda de ações. Recentemente, tivemos a Caixa Econômica Federal se desfazendo de uma posição de aproximadamente R$7,5 bilhões em ações ordinárias da Petrobras. Esta semana foi a vez da União e do Banco do Brasil se desfazerem de uma posição similar em termos de tamanho em ações do IRB. Na semana que vem o mercado precifica novas ofertas: BR Distribuidora e Banco Inter.

Tudo isso representa uma espécie de dreno de liquidez nos mercados. Observe que o preço das ações envolvidas nestas operações caiu. Além disso, temos o BNDES PAR anunciando sua intenção de se desfazer de sua carteira de ações que consiste, em grande parte, de ações da Petrobras e da Vale. 

Sendo assim, o investidor comum pensa: por que aumentar a posição nestes ativos se o BNDES estará vendendo em breve?

Essa é uma pergunta pertinente e simboliza perfeitamente o tal "overhang" a que me refiro no título deste texto.

Observe que a presença deste tipo de operação não é necessariamente negativa para os mercados se considerarmos um horizonte de investimento mais longo. Seu efeito tende a ser mais imediatista, contribuindo para que o investidor adote uma postura mais defensiva. Com o tempo, aqueles que compraram as ações com objetivos de curtíssimo prazo acabam se desfazendo de suas posições e permitindo que estas voltem a negociar de acordo com os seus fundamentos.

Um bom fim de semana a todos,

Marink Martins

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