MyVOL ThinkBOX - Petrobras / Opções / Internacional

Aqueles que me acompanham sabem que, quando o assunto é o mercado doméstico, grande parte da minha atenção está voltada ao monitoramento da curva de volatilidade associada aos contratos de opções de Petrobras.

Sim, também sou grafista! Entretanto, ao invés de focar na dinâmica de preço e volume, privilegio os insights gerados pela curvatura de algo conhecido como o sorriso da volatilidade.

Bem, sendo objetivo, tenho o seguinte a dizer:

Venho, ao longo do mês, apostando em um alta nas ações da Petrobras, que até então não se materializou. Entre as razões, uma formação bem convidativa relacionada a tal curva.

Nesta sexta-feira, entretanto, vi alguns sinais nas últimas duas horas de pregão de uma mini correria nas opções.

Antes mesmo que eu tomasse conhecimento da decisão da Fitch Rating de elevar a nota de crédito da empresa e do comunicado da própria empresa com relação a estratégia e corte de custos, já era notório que as notícias circulavam pelos mercados, ilustrando a famosa assimetria de informação presentes nos mercados.

Assim, alguns contratos de opção de compra terminaram o dia um tanto esticados; indicando uma elevada probabilidade de "gap" positivo na abertura de segunda-feira.

Observe que gosto de descrever a relação entre o preço da ação e dos diversos contratos de opções através de uma analogia de um elástico os envolvendo. Quando tal elástico estica é um sinal de que mudanças estão por vir. Já quando afrouxa é um sinal de estabilidade.

O elástico esticou. Não muito, mais esticou.

Dito isso, aproveito aqui para reiterar a minha visão positiva com relação as ações da Petrobras PN.

Como você já sabe, através da Corretora MYCAP, fui um dos analistas que mais organizou eventos com o atual presidente da empresa, o Roberto Castello Branco, entre os anos de 2015 e 2017. Não tenho a menor dúvida quanto a sua capacidade de gerar significativos ganhos de produtividade nos próximos anos.

Recentemente, escrevi um comentário no MyVOL onde discuto o processo de "Kitchen sinking" - um no qual o executivo que assume promove uma série de baixas contábeis logo no início de seu mandato, abrindo caminho para implementação de novas estratégias. (leia: Petrobras - um novo presidente e o processo de "kitchen sinking")

Assim, a minha análise fundamentalista para as ações da Petrobras PN aponta para um preço alvo próximo a R$40,00 utilizando uma relação de (Valor da Firma / EBITDA projetado) de 6,5x.

E, como novidade em termos de Insight internacionais (após ouvir um conferência com estrategistas da Gavekal), afirmo que estou um pouco mais otimista que os mercados internacionais conseguirão se manter estáveis nos próximos meses, permitindo assim uma potencial valorização em mercados emergentes como o brasileiro. 

Tivemos no mês de janeiro/19, uma injeção de estímulo econômico muito expressiva na China - na casa de 5% de PIB. Em paralelo, Powell se transformou em um "dovish" assim como era Janet Yellen. Já se fala em corte de juros em algum momento no futuro. Para finalizar, o banco central europeu fez um "meia-volta volver".

Em suma, a desaceleração econômica global está em curso, mas os "alquimistas dos BCs estão de olho".

Ao Brasil, resta ser rápido e objetivo. Mas, como o avô do nosso presidente do BC já dizia: o Brasil adora perder uma oportunidade.

Por isso, a necessidade de ser tático. Quando subir um pouco, não hesite! Coloque no bolso e espere por um melhor ponto de entrada.

Marink Martins