O inimigo mora ao lado!

E a gente preocupado com a guerra comercial, com a reunião do G7 e outros problemas geopolíticos... Enquanto isso, constatamos nesta segunda-feira que nosso telhado está cheio de goteira! Não é à toa que o único grupo que vejo apontando o Brasil como uma boa alternativa de investimento de longo prazo é o grupo de gestores locais..

Se você não viu o que ocorreu no fim do pregão, saiba que foi uma espécie de pânico resultante do anúncio de acusações pela Polícia Federal a Rodrigo Maia e seu pai por uso do que agora é chamado de Caixa 3.

Junte a isso, um ataque pesado às ações do Banco Pactual (BPAC11). Observe que o banco tem um capital de aproximadamente R$18bi e negocia a valores superiores a R$40 bi. Portanto o seu valuation parece razoável. A impressão de que seu preço atual é uma pechincha está calcada na premissa de que a sua divisão digital vale mais de 10 bilhões de reais; algo que, em época de aversão a risco, é sempre questionável.

O mercado tem essa capacidade sui generis de nos surpreender. Quando pensávamos ser interessante uma aposta de convergência - vendendo EUA e comprando Resto do Mundo - somos surpreendidos por uma intensificação da divergência.

Tudo que ouço é que agora não é para pensar em mercados emergentes. De fato, temos notícias negativas vindas da Índia, da Coreia do Sul, da China, Hong Kong, e muitos outros países que, a pouco tempo atrás, pareciam promissores.

Por aqui, como se não bastasse o vácuo em Brasília, temos uma liderança que talvez esteja apostando demais em sua parceria com os EUA. Penso que só pode ser isso para explicar tamanha falta de diplomacia na questão do incêndio na Amazônia.

Com tudo isso, os mercados emergentes necessitam urgentemente de notícias positivas para evitar o que pode se tornar um "break out" com consequências adversas para seus ativos. Observe o gráfico abaixo da moeda sul coreana.

Você pode questionar a respeito da relevância da moeda sul coreana, mas ela é um importante termômetro global. Não faz muito tempo, escrevi aqui sobre os riscos associados a notas estruturadas emitidas por bancos franceses e vendidos por lá. Falei sobre os tais "autocallables". 

Curiosamente, os mesmos bancos franceses estão agressivos na venda de tais notas estruturadas (COEs) por aqui também. O mercado brasileiro se sofisticou e temos hoje um elevado número de pessoas físicas gerando renda na bolsa através da venda de contratos de opções de venda (PUTs). Historicamente, este tipo de comportamento tende a agravar os movimentos de adversidade nos mercados. Vamos observar isso de perto!

Finalizo chamando atenção ao fato de que nesta segunda-feira vimos um forte movimento de venda em ações sensíveis ao comportamento do consumidor como Kroton e Lojas Renner. Sendo assim, será que a super-valorização vista nas ações associadas a tese de varejo digital estaria ameaçada. Talvez parte da queda das ações do Pactual já aponte para isso. 

Marink Martins