Só os paranoicos sobrevivem!
É muito fácil dizer que a bolsa vai a 120.000 pontos! Mais difícil, entretanto, é fazer uma conta que justifique tal afirmativa. Um cálculo preliminar nos mostra que uma das principais ações da bovespa, o Banco Itaú, negocia atualmente próximo a 2,7x seu valor patrimonial por ação. Caso esta "blue chip" siga o IBOV em sua jornada em direção a um patamar superior a 100.000 pontos, seu múltiplo sobre patrimônio deverá superar 3,5x. Isso pode acontecer? Sim. Isso já ocorreu no passado e representou uma bela oportunidade de venda.
Que o momento parece favorável ao investimento em ações, é inquestionável. A taxa de juros caiu e a perspectiva de curto prazo é de que fique por aí ao longo deste ano de 2018. Mais importante, porém, é a percepção de sincronismo global entre os bancos centrais. Tal sincronismo impulsiona os mercados emergentes e o Brasil, mesmo não merecedor desta credibilidade (em minha opinião), tira proveito de um fluxo ávido por retornos superiores.
"Contra fluxo não há argumento!" é uma das expressões arrogantes que se ouve em momentos como este. Isso até me faz lembrar discussões religiosas em que uma das partes diz: "Não questionem a minha fé". Em situações como estas, de fato, uma das partes se fecha inteiramente e encerra qualquer expectativa em torno de uma discussão construtiva.
Eu, particularmente, adoro argumentar, seja sobre política, religião, ciência, ou qualquer outro assunto. Por aqui o tema é economia, e aproveito para te convidar a fazer uma análise criteriosa sobre algumas métricas utilizadas na avaliação de alguns ativos. Se você está investindo em bancos, fique atento ao valor de mercado da empresa dividido pelo seu valor patrimonial. Se quiser ir mais a fundo, pesquise sobre seu "tangible book value".
Caso esteja investindo no setor de varejo, fique de olho nas relações de Preço/Lucro (P/L). Veja as projeções de lucro para os próximos anos e busque calcular a taxa de crescimento de lucratividade embutida nas análises. Ao calcular, questione se tal taxa é válida e se é sustentável no longo prazo. Olhe também para o crescimento das vendas nas lojas já existentes a mais de um ano ("Same Store Sales - SSS").
Agora se você está olhando para uma empresa extremamente endividada como a Petrobras e a CSN, olhe para a relação de Valor da Firma dividida pelo seu EBITDA. O Valor da Firma é uma métrica que adiciona o valor da dívida líquida desta empresa a seu valor de mercado. Veja como tais métricas se comparam com as do passado e como se comparam com as de outros pares.
Tomem muito cuidado com empresas classificadas como "Asset Light". Tais empresas são empresas que prestam serviços e por isso não precisam carregar muitos ativos em seu balanço. Por esta razão tendem a registrar múltiplos de retorno sobre ativos muito elevados. Aqui podemos enquadrar empresas como CVC, Lopes, Multiplus, Smiles, Brasil Brokers, Brasil Insurance, e outras. Fiquem muito atentos a linha referente a ATIVOS INTANGÍVEIS. Conheço uma destas empresas muito bem, e posso afirmar que seus ativos intangíveis estão completamente inflados. Nestes casos, tomem bastante o cuidado.
Para finalizar, se em um "bull market" como este as ações de sua empresa favorita não subiu, não ache que você é mais inteligente do que o mercado. Provavelmente há razões para isso. E aqui penso em BR Foods, BRIN3, CIEL3, QUAL3, e muitas outras.
Em suma, não embarque na euforia. Como dizia Andy Groove, fundador da Intel: "ONLY THE PARANOID SURVIVE"! Faça algumas contas antes de aceitar algumas narrativas ventiladas por aí.
Marink Martins
E não se esqueça que amanhã temos mais uma palestra organizada pela MyCAP. Será dia 27/2, as 18:30, no Espaço Paulista (Av. Paulista 807, andar 17). Inscreva-se enviando um e-mail para marketing@br.icap.com.
