Os mercados e a rotação setorial

Temos um movimento de rotação setorial quando os agentes de mercado deslocam recursos de um setor a outro sem removê-los do sistema.

Quando isso ocorre de forma sistemática e contínua em um determinado mercado pode-se inferir que tal mercado exibe características saudáveis.

O movimento de rotação setorial pode ser interpretado matematicamente através das correlações implícitas entre o preço das ações de um determinado índice. Em um mercado desenvolvido como o norte-americano que, dispõe de um índice amplo como o S&P 500, tal correlação é derivada através do mercado de derivativos.

Por lá, desde 2009, o Chicago Board Options Exchange (CBOE) publica tais correlações. Embora tais indicadores ainda não tenham a mesma fama que o VIX (medida de volatilidade associada as opções do S&P 500), eles nos apresentam dados relevantes que nos ajudam a determinar o tipo de "terreno" que estamos habitando.

Dito isso, observo que nas últimas semanas tivemos um aumento na correlação setorial norte-americana. Isto é, os mercados passaram a se mover, para cima ou para baixo, de forma conjunta. O indicador do CBOE nos mostra que a correlação setorial vem subindo de 40% para níveis superiores a 50%. Abaixo, o gráfico demonstrando tal correlação desde o início deste ano. 

Para que você tenha uma melhor compreensão, na crise de 2008, tal indicador medido retroativamente, atingiu picos de 80%. Já em 2017, um ano atípico, marcado por um baixíssimo nível de volatilidade, tal indicador chegou a ficar abaixo de 40%.

Quando pensamos em tal métrica no mercado brasileiro é interessante que, embora não tenhamos um mercado derivativo desenvolvido o suficiente para gerar um indicador similar que seja confiável, inferimos constantemente a respeito deste movimento.

De forma intuitiva, noto que nas últimas semanas tivemos um movimento de rotação local mais gritante. De uns dias para cá, cresceu o interesse pelas empresas associadas a commodities em meio a um movimento de realização de lucros em ações como as da Ambev. 

Marink Martins