Prepare-se para retornos menores
Na semana passada, em nosso vídeo semanal, MyCAP Tendências Globais, chamei atenção para o fato de que os ativos financeiros deverão registrar retornos menores nos próximos anos devido a três fatores. São eles:
1. Declínio do crescimento populacional:
Saímos de uma população mundial de 1,65 bilhão de pessoas em 1900 para 7,4 bilhão em 2015. A linha vermelha no gráfico abaixo ilustra a taxa de crescimento populacional que, como podemos ver, foi praticamente zerada. Além disso, especula-se que nos próximos 50 anos a população mundial irá crescer em 3 bilhões de pessoas, sendo que grande parte deste crescimento ocorrerá em áreas pobres.
2. Maior endividamento público entre os países desenvolvidos:
Governos conseguiram impedir uma recessão global em 2008/2009 através de políticas fiscais expansionistas. Isso, como podemos ver no gráfico abaixo, provocou um maior endividamento como percentual do PIB. Além disso, sabe-se que há inúmeros esqueletos e "entitlements" não contabilizados, de forma que o endividamento total de países desenvolvidos, na maioria dos casos, supera a marca de 250% do PIB, uma vez englobado compromissos previdenciários.
3. "Valuations" elevados:
Em termos de "valuations" há uma clara tendência à reversão à média. Por isso, quando iniciamos um ciclo com um "valuation" elevado, é provável que retornos subsequentes sejam menores. No gráfico abaixo, temos o "Shiller CAPE ratio" que é um cálculo da relação Preço/Lucro ajustado, de forma a levar em consideração, em seu denominador, uma média do lucro consolidado das empresas do índice S&P500 para os últimos 10 anos, corrigidos pela inflação. Colocando o "Yes!/No!" de lado, este segmento em vermelho nos mostra os pontos de retornos históricos para o índice S&P500 quando o "Shiller CAPE ratio" estava entre 25x e 30x (atual patamar). Quanto mais para direita estiver o ponto (maior P/L), menor o retorno.
Abaixo, o retorno anualizado de diversas classes de ativos nos EUA em períodos. Novamente, especula-se que não veremos tais retornos nos próximos anos pelos motivos já mencionados. Por isso, há uma expectativa de retornos na faixa de 4 a 5% ao ano.
O gráfico abaixo é ilustrativo do risco associados ao investimento em ações. Neste, temos alguns momentos em que o retorno anual real foi bem negativo.
Marink Martins, CNPI