Será que é Ponzi?

Em se tratando do preço das ações da TESLA e da riqueza de 130 bilhões de dólares de Elon Musk, somos tentados a exclamar: é PONZI!!!

Contudo, quando pesquiso as projeções de lucro para a TESLA para o ano de 2021, observo que o mercado vem trabalhando com um salto na lucratividade que levará o seu lucro anual para US$4,06. Assim, a relação de P/L projetada para a empresa é de somente 137x! 

Digo somente, pois trata-se de um múltiplo inferior ao registrado por algumas "aberrações" vistas por aí como Mercado Libre (MELI - P/L de 776x), Shopify (SHOP - P/L de 272x), e outras do varejo digital.

A grande dúvida é: será que a TESLA e as empresas do varejo digital conseguirão entregar os resultados projetados por analistas para os próximos 2 anos? Ou será que tais projeções são meras promessas alinhadas com a descrição de um Esquema Ponzi conforme ilustrado acima?

Afinal, quem faz tais projeções? Quais são os conflitos de interesse associados a tais recomendações?

Entendo que tais projeções tomam como base uma média das projeções de analistas de bancos e casas de pesquisas. Quanto aos conflitos, eles sempre existiram. Quanto a qualidade das estimativas? Bem, elas sempre foram problemáticas, mas o mercado adora ficar ancorados a números... 

Hesito em denominar o momento atual como um Esquema Ponzi. Fazer isso envolveria uma espécie de vitimização que julgo ser indevida. Os mercados são movidos por ganância e medo.

Desconfio que a narrativa que impulsiona o preço das ações da TESLA seja uma "furada", mas só conseguiremos uma comprovação a posteriori. O mesmo pode ser dito a respeito do Bitcoin. 

Neste momento temos uma situação muito peculiar. Temos o Bitcoin se valorizando em um momento em que os preços do ouro e da prata estão estáveis. 

Além disso, a segunda onda da Covid está a todo vapor como podemos ver no gráfico abaixo:

Muito se fala de uma retomada da economia em formato de "V", mas poucos se atentam ao fato de que o número de mortes nos EUA está fazendo um "W" um tanto assustador.

Como podem os índices de ações estarem nas máximas diante da fragilidade econômica observada ao redor do mundo e dos elevados números de casos, hospitalizações e mortes associadas a Covid no mundo ocidental?

A resposta mais comum -- normalmente fornecida pela mídia -- tem a ver com a noção de que as bolsas retratam o que está por vir, e não o que está ocorrendo neste momento. 

Embora isso seja verdade, penso que a razão associada a esta alta que estamos testemunhando nesta última semana tem a ver com o que é chamado de "market internals". 

Vou explicar essa tese através do comportamento do preço das ações da Petrobras PN no último mês. Observe o gráfico abaixo em que temos Petrobras (linha preta), XOP (ETF de exploração e produção - linha azul), Exxom (linha amarela) e OSX (ETF de serviços petrolíferos - linha vermelha). 

Observe que, em moeda local, embora as ações da Petrobras tenham sofrido de forma similar as demais, ela mostrou uma recuperação mais forte ao longo do ano. No último mês, não só a Petrobras, mas todas as outras subiram com o mesmo ímpeto. 

No caso da Petrobras o que observamos é algo que venho comentando diariamente. Após o "wash out" ocorrido logo após a divulgação do resultado do terceiro trimestre, a ação ficou leve. Todavia, uma avalanche de eventos considerados pelo mercado como positivos, contribuíram para deixar o mercado de derivativos "preso" em operações dentro-do-dinheiro de baixo rendimento. 

Na imagem acima temos Jim Cramer, comentando em seu programa Mad Money, alguns destes eventos que vem impulsionando os mercados. Observe que, com exceção das descobertas das vacinas, os outros eventos listados são meras narrativas, sem muito teor. 

O que realmente importa é que o mercado embarcou em uma onda de "RISK ON" onde a demanda por CALLs (opções de compra) está imensa. Observe através da imagem abaixo que a relação entre PUT e CALL está no nível mais baixo dos últimos 5 anos. Talvez esteja no nível mais baixo de todos os tempos (não tenho acesso a um histórico mais longo). 

Como podemos observar, a turma dos preocupados conta somente com o Marink e mais meia dúzia de gatos pingados, rsrs. O resto deseja ter em suas carteiras as ações da TESLA e o BITCOIN. Recentemente, resolveram sair em uma busca desenfreada por ativos que eram considerados  uma  pechincha: petrolíferas, bancos, linhas aéreas, etc. 

O que pode alterar o status quo?

Primeiro, o TEMPO! Em um mercado dominado por derivativos, a passagem do tempo é crucial. Temos que ter paciência e entender a dinâmica do vencimento de opções. No Brasil ainda temos 18 dias até o vencimento de opções e 15 dias até o vencimento dos contratos futuros do IBOV. 

O mão forte está comprado e de peito estufado! Sendo assim, é necessário agir de forma paciente. É possível que uma eventual correção ocorra em uma data mais próxima dos vencimentos de dezembro. 

Em se tratando dos ativos de risco, não devemos esquecer a respeito de um possível acordo entre o governo Biden e o governo do Irã. Além disso, no dia 5 de janeiro teremos a decisão do senado no estado da Geórgia. Antes disso, teremos mais visibilidade a respeito do pacote econômico americano e da possibilidade de extensão do auxílio emergencial no Brasil. 

Agora para finalizar...

Em um mercado complexo como o atual constitui-se um SACRILÉGIO as seguintes atitudes:

1. Operar alavancado com um volume superior a 2x o seu capital. 

2. Fazer preço "merdio". Se você já está vendido, por que vender mais? Se já está comprado, por que comprar mais? Ajustes de posição devem ser feitos a favor da tendência; e não contra a tendência. 

3. Esquecer que este é um mercado dominado por "momentum". Se o seu foco está no curto prazo, não atribua muito peso a questões fundamentalistas. O jogo fundamentalista necessita de um prazo mais longo para se materializar. 

4. Não dar cachaça para o santo. Se o mercado está indo contra você, considere zerar 10% de sua posição a preço de mercado. As vezes você paga 3 ou 5 centavos a mais, mas deixa o "mão forte" feliz. Isso é como dar cachaça para o santo. Pode até parecer simpatia, mas ilude que é uma beleza!!! Mesmo que o mercado não vire na sua direção, você pelo menos se colocou em movimento e deu um passo na direção de evitar ficar "congelado" como um torcedor...

Vamos com calma e disciplina. Se eu puder ser útil em assuntos de mercado, não hesite em me enviar uma mensagem pelo Whatsapp. 

Um abraço,

Marink (21) 9 6823-7467

Ouça o áudio do dia aqui:

Ouça o áudio a respeito do corner de SKEW ao clicar abaixo: