Você abusou!

Este título vem da música que diz "Você abusou! Tirou partido de mim, abusou...". Aqui é utilizada para ilustrar o abuso cometido pelos EUA de seu poder imperial no que diz respeito a impressão da moeda sem que esta se desvalorize de forma análoga ao que ocorre no resto do mundo. Perdoe-me por insistir tanto neste tema nos comentários que aqui escrevo, mas faço isso novamente, pois o que observamos no gráfico abaixo é algo avassalador.

Veja como o patrimônio das famílias norte-americanas subiu em relação ao seu consumo! E você acha que isso ocorreu devido a ganhos de produtividade? Será que foi devido a um maior crescimento populacional? A resposta para ambas as perguntas é NÃO. A resposta a este mistério é que a oferta de dinheiro cresceu a um ritmo bem mais elevado do que o crescimento do PIB nominal.

Uma vez fiz um levantamento que apontava que enquanto o agregado monetário M2 crescia a uma taxa de aproximadamente 5%/ano nos EUA, no Brasil seu crescimento estava mais próximo de 10%/ano.

Will Denyer, economista chefe da Gavekal, gosta de olhar para agregados monetários de uma forma diferente. Ele foca em um agregado chamado TSM3 ("true money supply") que é uma espécie de M2 ajustado, que subtrai alguns itens, mas também engloba o saldo da conta do Tesouro dos EUA ("conta TGA"), reservas excedentes dos bancos e operações compromissadas reversas.

Para efeito deste texto, o que é importante é te mostrar que o agregado monetário TSM3 não vem crescendo nem de perto a um ritmo próximo a 5%. Atualmente, este vem crescendo a um ritmo superior a 15%, tendo disparado durante o período pandêmico.

Sabe-se que a metodologia para cálculo da inflação nos EUA é um tanto problemática. Sabe-se que esta já foi modificada diversas vezes desde os anos 70. Tivessem utilizando a métrica utilizada naquela época, o índice de preços ao consumidor estaria mais próximo de 15% ao ano. Mesmo assim, a inflação atual está alta e provavelmente será combatida pelo FED.

O fato é que os americanos ficaram bem mais ricos e nem sabem direito o porquê. Não quero aqui argumentar que os americanos sejam os vilões. Eles fizeram o que estava ao alcance. Mas, penso que abusaram! Temos um claro movimento de desglobalização que está em curso. Nos anos 60 as insistentes reclamações francesas em relação ao abuso imperial americano levaram ao abandono da paridade do dólar com o ouro. As reclamações de hoje talvez nos levem ao abandono de um sistema baseado na reciclagem de dólares, algo que muitos se referem pelo nome de sistema monetário baseado em petrodólares.

Marink Martins