A outra cauda

Quando nos referimos ao risco de cauda, normalmente pensamos no risco de uma queda expressiva nos preços dos ativos. As vezes esquecemos que uma distribuição de eventos também possui uma outra cauda; aquela associada à valorização dos ativos. 

À esquerda, temos a cauda que representa a queda nos preços dos ativos. Já à direita, temos o oposto -- a cauda que representa a valorização dos ativos.

O que observamos hoje -- ao checar o comportamento dos principais índices globais - é que os agentes parecem ter ignorados a possibilidade de uma forte valorização nos ativos.

Temos um "everything rally" em curso, onde todos os ativos sobem. A relação dólar - iuane deixa evidente que há um ceticismo quanto ao status da moeda americana como ativo antifrágil. O dólar certamente estaria perdendo também bastante espaço para o euro se não fossem os "lockdowns" em curso na Europa.

Curiosamente, não faltam narrativas que justifiquem os movimentos de valorização dos ativos de risco. Todavia, os investidores devem entender que movimentos de elevada correlação são sintomáticos. Eles expressam zeragem de posições. Sejam tais zeragens associadas a eventos da cauda da esquerda ou da cauda da direita.

Sendo assim, siga com a devida cautela. O dia hoje não é daquele que busca convergência, mas sim do caçador de tendência.

E o caçador de tendência é perverso. (favor ignorar o sexismo na frase seguinte). Como um noivo apaixonado, o caçador de tendência promete mundos e fundos ao seu amor, a leva ao altar e, de uma hora para outra, não só a abandona, mas aposta contra a coitada.

Marink Martins