Catalisadores

24/07/2020

Nos últimos dias começamos a ver a materialização de alguns argumentos que venho explorando por aqui. Dentre eles, a queda no "Dollar Index" (DXY) e a queda no rendimento do título do tesouro americano de 10 anos.

Boa parte da queda do DXY deve-se a união fiscal europeia anunciada nesta semana. Na data do anúncio desta iniciativa -- há um pouco mais de um mês -- os estrategistas da Gavekal classificaram tal evento como "hamiltoniano", em referência ao que foi realizado por Alexander Hamilton nos EUA após a independência do país. Acredita-se que esta união fiscal afasta de forma determinante (no curto / médio prazo) qualquer chance de um colapso no euro, fazendo com que os ativos europeus voltem a ser "investíveis".

Sendo assim, ouso argumentar que tal evento contribui também para desinflar a bolha vista em alguns segmentos do Nasdaq, e por conseguinte, a bolha vista também no varejo digital brasileiro que vem exibindo forte correlação com o índice americano.

Ainda sobre o Nasdaq, um outro fator que vem me deixando pessimista nas últimas semanas é a diferença entre a volatilidade implícita das opções da Apple e a volatilidade implícita do S&P 500, ilustrada pelo VIX. Na semana passada as opções associadas a Apple negociavam embutindo 48% de VOL, em um momento em que o VIX estava por volta de 30% -- uma diferença muito grande se considerarmos que a Apple está entre as empresas mais valiosas do mundo.

O VOL associado a Apple recuou para 42%. Mesmo assim, ainda considero alto demais e, por esta razão, acredito que esse fator contribui para uma visão mais cautelosa quanto ao Nasdaq.

O outro argumento mencionado no início do texto - aquele associado a taxa do "treasury" de 10 anos - trata-se de um argumento importante, pois sinaliza que o mercado de renda fixa não embarcou na tese de recuperação em "V" da economia retratada pelo mercado de renda variável.

Bem, o fim de julho se aproxima e entramos agora no "game" associado as eleições americanas. Este é um tema que venho explorando em demasia através do MyCAP Tendências Globais. Eu, honestamente, acho que esta eleição será um enorme fator de volatilidade. As pesquisas indicam, neste momento, que Trump está em desvantagem. E se você assistiu o documentário na Netflix - Trump: Um Sonho Americano - já sabe que o líder americano é capaz de tudo para conseguir seus objetivos.

Finalizo informando que a Gavekal, que se mantinha hesitante em classificar as tensões entre a China e os EUA como uma guerra fria, está mudando de opinião sobre o tema. A recente decisão do governo americano de fechar o consulado chinês em Houston e a retaliação chinesa fechando o consulado Chengdu fez com que Arthur Kroeber, chefe de pesquisa da Gavekal, reavaliasse sua visão sobre o assunto. Ele conclui seu artigo de hoje nos informando que devemos esperar por uma maior intensificação das tensões por parte do governo Trump. Um comentário nada auspicioso para esta sexta-feira.

Um bom fim de semana a todos.

Marink Martins

www.myvol.com.br