É chegada a hora da convergência

Como podemos observar pelo gráfico acima, o período de "outperformance" das ações norte-americanas já dura mais de 10 anos. A casa de pesquisa Gavekal pensa que é chegada a hora da convergência. É chegada a hora de se desfazer de ativos norte-americanos em prol de uma alocação mais agressiva em ativos situados no "resto do mundo".

Dentre as razões, a principal diz respeito a um argumento cíclico relacionado ao valor relativo da moeda americana. Embora o dólar já não esteja tão caro como nos meses pré-pandemia, é grande o coro daqueles que acreditam que a trajetória do "green back" seja declinante. As razões são inúmeras, mas podem ser resumidas na forma pela qual os EUA optaram por combater a pandemia; isto é, através de um expressivo processo de monetização de dívidas; algo que não foi compartilhado por países asiáticos. 

Neste sentido, é importante ressaltar que a Gavekal aposta em um forte ciclo de valorização das commodities. Por isso, os países exportadores de commodities, como o Brasil, tendem a atrair capital. 

Embora a casa de pesquisa não cite o Brasil em particular, chamo atenção do leitor que há algumas semelhanças entre o que está em curso neste momento e o ocorrido em 2002. Naquela ocasião havia uma enorme frustração por parte dos economistas quanto à recuperação da balança comercial brasileira. A moeda foi desvalorizada fortemente ao longo de 1999, e as exportações demoravam a "decolar". Em 2002, além da frustração com as exportações, havia também o enorme receio de um governo Lula...

O meu ponto é o seguinte: são em momentos de enorme adversidade e tumulto político doméstico que vivemos importantes pontos de inflexão na bolsa brasileira. Como exemplos temos os primeiros semestres de 2003 e 2016. Em ambos, aquele que refletiu demais e ficou ancorado a problemas domésticos, perdeu uma enorme oportunidade. Eu hesitei de forma vexaminosa nestes dois períodos. Por isso, estou focado em não repetir estes erros do passado. O Brasil não vai bem. A pandemia vive seu pior momento e a pobreza é crescente. Mesmo assim, acredito que é chegada a hora da convergência!

O filme Wall Street disse que o "dinheiro nunca dorme". Complemento dizendo que o "dinheiro não lê jornal".

Marink Martins