E se a Apple seguir o caminho da Boeing?

Dizem que a Apple é uma máquina de fazer dinheiro. Por enquanto, isso pode muito bem ser verdade. No entanto, a empresa não tem fortalecido seu balanço patrimonial por meio da acumulação de lucros. Ela tem continuamente utilizado seus fluxos de caixa operacionais em recompras de ações (grande parte) e dividendos (parte menor). Para surpresa de muitos, o patrimônio líquido dos acionistas da Apple é de apenas 50,6 bilhões de dólares, o que é significativamente menor do que o da Exxon (195 bi), Microsoft (166 bi) e Petrobras (68,5 bi). Sim, a empresa que está a caminho dos 3 trilhões de dólares tem um patrimônio líquido menor do que o da Petrobras! No entanto, é significativamente maior do que o da Boeing, que possui um patrimônio líquido negativo de 15,8 bilhões de dólares. Vale ressaltar que, se não fosse pela ajuda do governo devido à pandemia e a importância estratégica para os EUA, a Boeing estaria simplesmente falida.

À medida que os déficits gêmeos do governo dos EUA se expandem, é provável que o custo de capital das empresas aumente. Pode-se chegar ao ponto em que grandes empresas dos EUA estejam pagando uma taxa de juros superior a 7,5% ao ano em suas dívidas.

Em 2018, Kevin O'Leary, famoso pelo programa Shark Tank, costumava dizer que produzir um iPhone era como produzir uma torradeira. Naquela época, a Apple ainda não era vista como uma empresa de serviços e era negociada com um múltiplo de 13x. No mesmo período, a Boeing estava em alta. Suas ações passaram de 125 para 400 dólares entre 2015 e 2018. Parecia que a empresa não podia fazer nada de errado. Mas fez...

Os investidores pareciam ter ignorado o fraco balanço patrimonial da empresa de aviação. Hoje em dia, a empresa possui uma dívida de longo prazo de quase 50 bilhões de dólares e um custo médio ponderado de capital de 10%. O preço de suas ações é a metade do que era em 2018, mas teria chegado a zero se não fosse pela ajuda estratégica do governo dos EUA durante o resgate financeiro de 2020/2021.

É fácil pensar que a Apple não tem como errar. Os acionistas carregam um tipo de "viés de confirmação" em seus bolsos e pulsos. No entanto, o crescimento das vendas inevitavelmente irá decepcionar. Nessa hora, a empresa terá que escolher entre preservar sua marca (aumentando o preço de seus produtos e serviços e tornando-os mais exclusivos) ou seguir o caminho da Mercedes Benz, vendendo mais unidades e causando danos à sua reputação. De qualquer forma, os múltiplos sobre os lucros projetados sofrerão assim como os principais índices de ações do país.

Marink Martins