FED - o dia seguinte!

Neste momento em que escrevo (23/9, 9:40), temos os índices globais se valorizando. Os contratos futuros do S&P 500 sobem 0,60%, enquanto os do IBOV sobem 0,82%. Dito isso, há indícios de que esta recuperação pode não ser duradoura. Vejamos alguns argumentos:

Em artigo publicado hoje por Will Denyer, analista da Gavekal, observamos sua frustração com a reação dos mercados logo após a entrevista concedida por Jerome Powell na tarde de ontem. Em sua opinião, os índices deveriam refletir uma maior tensão, pois Powell praticamente deu como certo que o "tapering" irá ser anunciado em em novembro deste ano. Além disso, este processo de remoção de estímulos deverá ser feito de forma mais rápida do que a prévia (2013/14). Para finalizar, Denyer enfatiza que boa parte dos membros do FOMC pensam em elevar a taxa do fed funds já em 2022.

No entanto, o que soou como música para mim, foi o destaque dado pelo analista da Gavekal a questão associada a TGA ("Tresury General Account" = saldo em caixa do Tesouro dos EUA) -- tema que venho explorando há meses por aqui. Denyer enfatiza o tesouro dos EUA irá, em breve, promover um significativo dreno de liquidez que poderá afetar negativamente o preço das ações dos ativos de longa duração.

Acima, o gráfico da conta TGA. Em 2019, o processo de recapitalização afetou os mercados. Algo parecido poderá acontecer agora, sendo que a magnitude do ajuste na conta tende a ser bem superior do que aquela de 2019. 

Com os ativos do FED caminhando para registrar um volume total de 9 trilhões de dólares, sabe-se que a margem de manobra da instituição é bem mais limitada do que em setembro de 2019 -- momento em que o saldo em caixa do Tesouro dos EUA estava muito baixo e que precisou ser recapitalizado.

Bem, como o leitor pode ver, as preocupações enunciadas aqui não são novas. Em Comentários anteriores este assunto já foi mais que dissecado. A diferença, entretanto, é que a "hora da verdade" se aproxima. Isso não quer dizer, de forma alguma, que estou prevendo um colapso nos mercados nas próximas semanas. A ideia aqui é buscar transmitir que os temas acima poderão manter um VOL elevado e um mercado nervoso, como visto nos últimos dias.

Marink Martins