Jan Hatzius (Goldman Sachs) espera mais 5 aumentos da taxa básica do FED - veja seus argumentos!

O mais interessante em dias de divulgação de "payroll" é a entrevista com Jan Hatzius, economista-chefe de uma das instituições mais influentes do mundo - o Banco Goldman Sachs.

Hatzius diverge de forma significativa de Louis-Vincent Gave, fundador da Gavekal. no que diz respeito ao ritmo de aperto monetário a ser implementado pelo FED nos próximos meses. 

Na ponta extrema das expectativas, Hatzius e sua equipe projetam que o FED irá elevar a meta do "FED FUNDS" 5 vezes - uma agora, em dezembro, e mais 4 aumentos em 2019. Isso levaria a taxa básica da economia americana para o patamar de 3.50/3,75%. 

Mas, por que Hatzius estaria tão "hawkish"?

Bem, é importante destacar sua visão construtivista com relação a economia americana. Sua análise aponta para o fato de que a economia cresce a um ritmo (acima de 3% ao ano) que é bem acima de seu crescimento potencial (atualmente, abaixo de 2% ao ano).

Quando falamos em crescimento potencial é importante que se entenda este conceito como uma taxa de crescimento não-inflacionária.

E por falar em inflação, há razões para se preocupar. Os indicadores divulgados hoje mostram sinais claros de aquecimento no mercado de trabalho. Por tudo isso, Hatzius acredita que o momento é propício para a implementação acelerada do processo de normalização da taxa de juros.

Além disso, é importante destacar que a equipe da Golman Sachs trabalha com uma expectativa de que a taxa de desemprego dos EUA chegará no fim de 2019 a 3,00%!!! 

No que diz respeito as pressões por salários mais elevados, tudo indica que as remunerações médias no país crescem a taxas superiores a 3% ao ano. No gráfico abaixo, temos o histórico do crescimento trimestral do "employment cost index" (ECI) junto com a taxa de FED FUNDS vigente.

Dito tudo isso, o assinante MyVOL deve estar atento ao seguinte fato: o mercado futuro das taxas do FED FUNDS projeta somente um aumento, agora em dezembro, e mais dois aumentos em 2019.

Sendo assim, uma confirmação da tese de Hatzius certamente trará bastante volatilidade aos mercados.

Para finalizar, trago novamente a visão mais "dovish" de Louis Gave que diz que o FED será forçado a mudar a sua retórica diante de uma iminente reversão nos mercados. Seus argumentos baseiam-se no fato de que setores como construção civil e automobilístico já apontam para uma significativa deterioração na economia.

Marink Martins