O Brasil é simplesmente um TRADE!

06/08/2021

Essa expressão não é novidade para aqueles que me acompanham por aqui. Naturalmente, refiro-me ao fato de que, para o investidor estrangeiro, os investimentos no país tem um caráter cíclico que é muito influenciado pelos preços das commodities.

Está certo que nos últimos anos o Brasil vem recebendo investimento direto estrangeiro (IDE) de aproximadamente 65 bilhões de dólares por ano. Temos diversos fundos de "private equity" e soberanos no país fazendo apostas de longo prazo. Todavia, quando o tema é mercado secundário, ainda há esta pecha de um país vulnerável a liquidez internacional.

Curiosamente, tal liquidez nunca esteve tão abundante e, mesmo assim, observamos um período de adversidade que afeta negativamente o desempenho dos mercados latinos. A casa de pesquisa Gavekal escreveu sobre isso hoje.

Eles falam a respeito da elevada taxa de urbanização na América Latina e como este fator contribuiu para que a pandemia fosse mais severa por aqui. Mais importante, porém, é a discussão a respeito dos ruídos fiscais que abalam não só o Brasil, mas também o México, o Chile, e a Colômbia.

Em termos relativos, os países latinos tem um maior dependência do capital externo do que os asiáticos. Os latinos, em média, tem uma relação dívida/PIB de 78%, sendo que 33% do total é financiado por investidores estrangeiros. Na Ásia a relação dívida/PIB é de 68%, e a dependência externa é de somente 10%.

É importante observarmos que as tensões políticas que vem contribuindo para a mais recente "underperformance" da bolsa brasileira é algo que não é exclusivo. No artigo mencionado, discute-se a respeito dos absurdos cometidos AMLO no México e da possibilidade de que Lula volte ao poder no Brasil.

A boa notícia, entretanto, está no fato de que as moedas latinas -- praticamente todas -- negociam com um expressivo desconto em relação ao que é conhecido como REER ("real effective exchange rate" em inglês, ou taxa de câmbio efetiva). Em síntese, a casa de pesquisa argumenta que, apesar das adversidades políticas e fiscais, a LATAM se apresenta como um ótimo "trade" neste momento, caso a liquidez global e o apetite por commodities se mantenham elevados.

Um bom fim de semana a todos,

Marink Martins