Petrobras - Corner de SKEW

25/11/2020

A expressão anglicana SKEW está associada a um desvio, a um viés. Em se tratando do mercado de opções utiliza-se esta expressão para falar do formato da curva de volatilidade associada aos diversos contratos de opções vigentes em um determinado período.

Durante este mês de novembro observamos uma alta expressiva no preço das ações da Petrobras. Tudo se iniciou no dia do "wash out" - aquele subsequente a divulgação do resultado do 3T20. Na ocasião, as ações chegaram a ser negociadas abaixo de R$18,00 com um forte volume. Testemunhamos um típico "chicote" que deixou muita gente falando sozinho.

De lá para cá, o papel ficou leve. Muito dessa dinâmica foi discutida por aqui.

Eu, que normalmente sou mais pessimista, embarquei em uma onda otimista no ativo.

Contudo, chegamos em um patamar em que o ativo vem subindo devido a uma espécie de Corner de SKEW. Eu explico:

Imagine que os otimistas acreditavam que as ações da Petrobras PN iriam atingir um patamar próximo a R$25,00 e, em seguida, se estabilizar ao redor deste nível. Com isso, muitos correram para montar estruturas como "borboleta", tendo como "miolo" uma faixa de preço entre R$24 e R$25.

Ocorre que a onda de "RISK ON" global parece não cessar, e recentemente "levantou das cinzas" ações de empresas abandonadas como aquelas do setor bancário e petrolífero.

O fluxo de recursos beneficiou as ações da Petrobras PN que ontem atingiram o preço de R$26,5. Assim, boa parte do mercado se encontra preso em operações cuja expectativa de rendimento está um tanto comprometida neste atual patamar. Tudo isso contribui para uma espécie de desequilíbrio que vem impulsionando o preço do ativo.

Não devemos esquecer que ainda temos 18 dias até o vencimento de opções de dezembro. Neste mundo, 18 dias é uma eternidade.

Existem alguns fatores que poderão afetar essa dinâmica. A menção de uma possível retomada de um acordo nuclear com o Irã é algo que poderá reverter tal situação. A possibilidade de venda de ações por parte do BNDES é um outro fator.

Até o momento nada disso foi mencionado. Vamos observar.

Marink Martins

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