Um olhar crítico para o risco de crédito nos EUA

Este comentário é uma espécie de continuidade daquele feito no dia 19/11 - https://www.myvol.com.br/l/um-18-19-com-cara-de-15-16/.

Observe o gráfico acima. Na linha verde temos o preço do petróleo invertido com referência no eixo vertical direito. Como sabemos, o preço do petróleo vem despencando e provocando uma derrocada no preço das ações das empresas do setor de energia.

Já a linha azul reflete o "spread" pago por emissores "High Yield". Explico melhor a seguir:

Tal "spread" refere-se ao diferencial de taxa pago por emissores de grau especulativo. Em outras palavras, através do eixo vertical a esquerda, podemos ver que em dezembro de 2015, durante o período em que o preço do petróleo estava na mínima, tais emissores estavam pagando aproximadamente 900 basis points (ou, 9%) a mais em seus títulos em comparação aos títulos emitidos pelo tesouro americano. 

Neste sentido, é importantíssimo observar que a derrocada no preço do petróleo deverá ter um impacto negativo também nos "spreads" associados aos emissores do setor de energia.

Assim, caso tais spreads se alarguem para níveis entre 500 e 600 basis points, é possível vermos uma maior deterioração nos preços das ações norte-americanas.

Infelizmente, tudo isso ocorre justamente em um momento em que agentes locais se posicionam de forma otimista quanto ao principal índice brasileiro. Em especial, há muita gente otimista com as ações da Petrobras, uma vez que o novo governo se posiciona a favor de uma empresa forte e independente. 

A indicação de Roberto Castello Branco para a presidência da empresa corrobora esta tese.

Entre 2014 e 2016, atuando pela ICAP na área de acesso corporativo, eu organizei diversos encontros entre investidores institucionais e o próprio Roberto. Pela MyCAP, fizemos uma apresentação na Casa do Saber Rio.

Digo isso, pois tive a honra de participar de diversos encontros onde pude ouvir as diretrizes apontadas por Roberto enquanto ele atuava como membro do Conselho de Administração da Petrobras - na época liderado por Murilo Ferreira.

Por tudo isso, creio que qualquer baixa significativa no preço das ações da Petrobras poderá se apresentar como uma oportunidade de compra.

Marink Martins